Волатильность. Торговля и Арбитраж волатильности. Часть 1.
Волатильность. Торговля и Арбитраж волатильности. Часть 3.

                 Расчет показателей в сделках по арбитражу волатильности.

          Не так давно были введены довольно понятные расчеты показателей для операций по арбитражу волатильности, которые могут служить как критериями для совершения сделок по арбитражу волатильности, так и выступать в качестве базы расчета инструментов, привязанных к индексам. Так "Индекс арбитража волатильности опционов на индекс S&P 500 (CBOE S&P 500® VARB-X™ (VTY))" измеряет эффективность стратегии вариационного свопа, которая заключается в получении премии эквивалентной ожидаемой волатильности и выплаты премии равной реализованной волатильности индекса S&P 500.

         Индекс предполагает, что сделка с одномесячным вариационным свопом заключается в третью пятницу каждого месяца, и позиция сохраняется до третьей пятницы следующего месяца, и в этот момент позиция пролонгируется.

       Ожидаемая волатильность, используемая для расчета индекса, эквивалентна цене соответствующего вариационного свопа, и измеряется на основе среднего значения индекса VIX (индекс ожидаемой волатильности опционов на индекс S&P 500) между 12 и 13 часами дня в дату пролонгации. Проскальзывание (slippage) при осуществлении операций составляет не менее 1%, это также надо учесть при расчетах индекса.
Эффективность индекса рассчитывается на основе разницы между ожидаемой и реализованной волатильностью индекса S&P 500 с даты последней ребалансировки до текущей даты.

      Эта разница умножается на условную вариацию, равную показателю Вега (модификатор чувствительности цены опциона к изменению волатильности), делённую на двойную цену (это конвертирует волатильные пункты в долларовые суммы). Более подробно вопрос освещен во врезке в конце статьи.

           На Рисунке 3 показано, что чем выше Вега, тем выше риск и ожидаемый доход от индекса.
Для "Индекса арбитража волатильности опционов на индекс S&P 500 (CBOE S&P 500® VARB-X™ (VTY))" Вега установлена на уровне 30%.

Методология расчета индекса.

         Как было упомянуто в начале, "Индекс арбитража волатильности опционов на индекс S&P 500 (CBOE S&P 500® VARB-X™ (VTY))" ребалансируется каждую третью пятницу месяца. Методология аппроксимирует позицию по одномесячному вариационному свопу, в которой продавец свопа получает премию эквивалентную ожидаемой волатильности по опционам на индекс S&P 500 (которая рассчитывается на основе индекса VIX, т.е. индекса волатильности Чикагской биржи опционов/Chicago Board Options Exchange), а в момент экспирации выплачивает сумму эквивалентную реализованной волатильности индекса S&P 500.

         Понятие совокупного дохода включает в себя прирост индекса в размере безрисковой процентной ставки.
Начисления дохода основаны на одномесячной cтавке LIBOR по долларам США.

Расчеты индекса.



            Индексный комитет.
        За "Индексом арбитража волатильности опционов на индекс S&P 500" наблюдает Арбитражный индексный Комитет Standart&Poors. Индексный Комитет регулярно собирается на заседания. На каждой встрече Индексный Комитет анализирует все наиболее существенные рыночные события. В дополнение к этому, Комитет может пересматривать индексную политику: по времени проведения операций на рынке, ребалансировкам и другим вопросам. Компания "Standard&Poors" считает, что информация об изменениях в индексной политике и прочим аналогичным вопросам может быть существенной и повлиять на движения на рынке. Ввиду этого, все обсуждения в Индексном Комитете являются конфиденциальными.

Ключевые слова:

indexation of volatility arbitrage - Расчет показателей в сделках по арбитражу волатильности.
index-linked products - инструменты, привязанные к индексам.
price return - стоимостной доход (сумма дохода по портфелю за определенный период).
slippage - проскальзывание цены (слиппаж) - разница между ожидаемой ценой и реальной.
Вега - показатель, измеряющий чувствительность цены опциона к изменению ожидаемой волатильности.

Вопросы?